一季度数据上周已经公布,经济下行压力使得稳增长强度升级。4月19日,“政策储备箱”快速响应,央行发布消息:自4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点;普降同时,央行还增强了金融机构支持结构调整的能力,加大了对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度。

  央行研究局首席经济学家马骏对《第一财经日报》记者表示:“目前宏观经济面临较多的下行压力,有必要继续对货币政策进行预调微调,保证货币信贷的合理增长和继续降低企业融资成本。由于国际收支状况的变化,外汇占款已经不再是基础货币投放的主要来源,在基础货币增速有限的情况下,有必要通过降准来提高货币乘数,以保证广义货币和贷款的稳定增长,发挥货币政策稳增长的作用。”

  中国人民银行研究局局长陆磊在接受本报记者采访时,用了三个“确保”来解读本次降准:“是为了确保流动性保持稳定,确保金融机构支持实体经济能力保持稳定,以及确保实际融资成本稳中有降。”

  “无论从实际融资成本还是流动性总量看,准备金率下调起到了精准对冲作用,货币政策仍然保持中性、稳健。除了普降,还针对村镇银行、农信社、农合行、农发行实施定向降准,这意味着更有针对性地面向小微企业、‘三农’、重大水利工程的定向支持。”陆磊说。

  另有接近官方人士对本报记者表示,目前经济下行压力加大,市场信心和预期都亟待提振。降准并非大水漫灌和强刺激,而是灵活运用政策保持经济增长和调控平衡的重要手段之一。这名人士表示,二季度,包括税款集中、汇算清纳、地方债务置换落实等减少流动性的因素在增多,灵活运用货币政策有助于实体经济的发展和拉动基础设施的投资。

  相比前几次的0.5个百分点的调整,本次降准力度不小。市场解读认为,此时降准既有利于稳增长,又有助于调结构,充分发挥货币政策对实体经济的支持作用,并统赞“及时雨”。

  “我们认为这是最近中央政府包括李克强总理在各地调研后,确认了目前经济整体下行动能依旧不减,形成了在短期内需要加大稳增长力度的共识。”摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊昨日对《第一财经日报》记者表示。

  章俊认为,从目前情况来看,降准具有几个“必然性”。首先,外汇占款从去年四季度以来持续下降,因此传统意义上的通过外汇占款来释放流动性的渠道在收窄,因此如果不降准加以对冲,货币政策将自然收紧;其次,二季度稳增长政策将火力全开,包括货币、财政、产业区域政策等,甚至包括进一步放松房地产调控政策,这都需要良好的市场流动性配合,因此降准势在必行;最后就是一直颇受关注的实体经济融资成本居高不下的问题,这也需要降息降准来降低金融机构的风险偏好,实现对实体经济融资需求的支撑。

  实际上,一季度以来,我国经济下行压力确实不小。其中,3月广义货币(M2)增速也低于市场预期,仅为11.6%,而今年的目标是12%。

  “M2增速回落主要原因是外汇占款同比明显少增。今年一季度,外汇占款余额26.82万亿元,一季度减少2521亿元,同比少增1.04万亿元。其中,3月份当月减少2307亿元,同比少增4048亿元。为稳定基础货币投放,保持M2平稳适度增长,在4月下调金融机构存款准备金率是合适的。”陆磊表示,降准有助于促进存款类金融机构具备足够可贷资金,保持信贷支持实体经济的能力,通宝娱乐918客户端货币政策仍然处于中性状态。

  从降低企业融资成本角度,陆磊称,2015年3月末,企业融资成本为6.83%,比上年末下降12个基点,比上年同期下降50个基点。考虑到生产者价格指数(PPI)自一季度下降幅度较大,为-4.6%,意味着扣除价格因素,企业实际融资成本仍然较高,降准将增加商业银行长期低成本资金,促进社会融资成本进一步降低。

  马骏向本报记者表示,降准至少可以通过两个渠道帮助降低企业融资成本:一是通过增加商业银行长期低成本资金,激励银行降低贷款利率;二是通过改善市场的流动性状况来降低市场利率,并部分通过预期渠道降低债券融资成本。货币政策通过预期渠道的传导较快,但通过银行渠道传导到贷款利率的时滞则稍长一些。

  央行此次降准,除普降外,还有针对性的定向降准,小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等都迎来利好。具体来看,央行对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点,并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平;对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点;对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行,可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。

  中国国际经济交流中心经济研究部部长徐洪才向《第一财经日报》记者表示:“定向降准扶持小微企业、支持”三农“领域发展,体现了促进结构调整的政策意图。”

  此外,市场普遍认为,降准利好的行业包括房地产和大宗商品等。瑞银证券首席经济学家汪涛近日在接受本报采访时表示,短期内的稳增长十分必要,只有稳住了经济才能更好地推进改革。

  汪涛说,尽管长期来看房地产将出现拐点,但房地产在国民经济中会长期保持重要性。另外从短期来看,尽快调整是必要的,但下行过快过猛对经济、金融和财政都会带来很大冲击,因此政策上还是应该有所调整,让其调整可控。

  市场对于降准的解读更关注释放流动性本身。“除普降1个百分点外,对部分金融机构还有0.5至2个百分点的额外降准,预计释放基础货币1.3万亿元。”中国民生银行首席研究员温彬为《第一财经日报》记者作了测算。

  “这次降准力度明显超出市场先前预期,一改2008年金融危机以来历次0.5个百分点的调整幅度,同时将普遍降准和定向降准相结合,预计全银行业至少释放资金超过1.3万亿元。”华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰也向本报记者表示。

  民生银行宏观研究院执行院长管清友基于一般性存款余额110万亿测算,此次释放流动性规模约1.5万亿元。

  对于未来货币政策的空间,管清友表示:“考虑上次降准和MLF(中期借贷便利)规模,在外汇占款全年零增长假设下,全年基础货币缺口约两万亿元,本次释放流动性1.5万亿,未来还有一次0.5个百分点的准备金率下调空间。”

  招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩认为,央行一次降准1个百分点,反映出货币政策调整的节奏加快,态度也更为积极。未来两个季度仍有可能降准1~2次。考虑通货膨胀走势,二季度有可能降息一次,同时配合存款利率上限的放开和利率市场化的完成。

  温彬则对央行下一步货币政策走向较为保守。他表示,去年11月22日和今年3月1日央行两次降息叠加效应已经显现,企业融资成本有所下降。此外,3月份官方PMI(采购经理指数)回升到50.1,房地产市场环比销量明显回升、价格趋稳。在一系列宏观调控政策的作用下,经济增长中已有积极的信号出现。“为了体现货币政策的稳健,避免可能出现的资产泡沫,是否进一步降息可以根据二季度经济数据表现相机抉择。”温彬说。

  “下一步,将按中央经济工作会议和政府工作报告的要求,继续实施稳健货币政策,更加注重松紧适度、预调微调。通过综合运用货币信贷政策,推动金融活水流向实体经济。”陆磊表示。

  “自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。”央行昨日下午5时宣布了这一消息。《证券日报》记者注意到,央行官方新闻稿标题出现了“继续普降”的字眼,而今年首次降准的新闻稿中则是“普降”。这个细微变化或许意味着,通宝娱乐918客户端今后实体经济若有需要,降准则会“继续”到来。

  在继续普降存款类金融机构存款准备金率的同时,央行还有针对性地实施了定向降准措施:自4月20日起对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点,并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平;对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点;对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。

  定向降准是为了进一步增强金融机构支持结构调整的能力,加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度。

  《证券日报》记者查证,央行历史上单次调整存款准备金率达到或超过1个百分点共有9次。其中最近的1次是2008年12月5日下调大型金融机构存款准备金率1个百分点,中小型金融机构下调2个百分点,当时国际金融危机已经爆发。调整幅度最大的一次发生在1998年3月21日,央行对存款准备金制度进行改革,一次性下调存款准备金率5个百分点。

  在今年第二次普降存款准备金率后,大型金融机构存款准备金率由19.50%下调至18.50%,中小金融机构由16%下调至15%。

  截至3月末,人民币存款余额为124.89万亿元。在各类存款类金融机构普降存款准备金率1个百分点后,理论上可释放资金就超过1.2万亿元。再加上定向降准,释放的流动性将接近1.5万亿元。

  4月17日,国务院总理李克强在国家开发银行和中国工商银行考察并主持召开座谈会时指出,稳健货币政策要灵活有效,加大定向调控和结构性改革力度,在搭配组合运用好现有货币政策工具的同时,根据需要创新推出针对性强的金融措施,与财政政策、产业政策等相互配合,为稳增长、调结构提供支撑。

  兴业银行首席经济学家鲁政委分析认为,自2014年4月份开始外汇占款已负增长,而今已持续近一年,趋势已清楚,中期借贷便利(MLF)等期限与贷款严重错配无助信贷松动。从资金成本的角度,目前银行新增存款的资金成本均在5.2%左右,缴纳高额存准率后,成本已接近6%,导致信贷成本超过工业企业5%左右的利润率。因此降准虽然迟到了但毕竟不能缺席。

  招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示,这次降准显示经济下行压力仍大,决策层的底线思维决定政策需积极操作加以应对。降准有利于弥补一季度新增外汇占款负增长带来的基础货币缺口,幅度加大则释放政策信号,体现货币政策更加积极。

  值得注意的是,央行在今年2月份宣布降准消息的同时也强调,“将继续实施稳健的货币政策,保持松紧适度,引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长,促进经济健康平稳运行。”但昨日央行在宣布此次降准时没有再出现类似措辞。

  “我们存款准备金率还有空间,我们的利率也没到零。”央行行长周小川上周六在出席国际货币基金组织会议期间接受媒体采访时称。

  虽然已经是半年之内的第四次货币宽松政策,但昨晚的降准并不出人意料,一季度经济数据黯淡,GDP增长逼近政府底线,各大机构近期已不断发布研究报告,预测本月将有一次降准或降息政策。

  而降准幅度之大却引人注目,并且大部分市场人士认为,受制于企业融资成本偏高的现状仍未得到解决,短中期内央行可能会进一步采取更直接的降息方式来扩大实体经济的资金宽裕程度。

  昨晚17时左右,央行网站发布信息,自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点,其他符合条件的金融机构额外降准0.5-2个百分点,这意味着部分国有银行及股份制银行降准幅度可达1.5%。

  “一般性存款余额大约110万亿,下调1个百分点的准备金率释放的流动性至少在1万亿以上,考虑额外多降的部分,释放流动性规模约1.5万亿。”民生证券宏观和固收团队随后点评说。

  值得注意的是,一次性1个百分点及以上的降准幅度,只在2008年金融危机时出现过,“1-3月份的宏观经济增长数据普遍趋弱,在财政刺激政策空间有限的情况下,货币宽松成为稳增长的必然举措。”国泰君安首席经济学家林采宜表示,除此之外,降准有利于商业银行降低信贷成本,从而为缓解融资难融资贵创造有利条件。

  除了经济指标黯淡,此次降准超预期的原因还有地方债务置换、外汇占款收窄以及存款保险制度即将实施等多重因素。根据财政部4月17日公布的2015年地方政府一般债券预算管理办法,今年地方政府将发行债券1.6万亿元,其中1万亿为“借新还旧”的债务置换,存保制度也将于下个月正式实施,以上都需要相对积极的货币政策配合。

  大多数分析人士仍然认为,降准最直接作用于银行间市场,但对解决实体经济融资难题效果有限,因此短中期内降息预期依然比较大。

  根据央行近期发布的一季度金融数据,货币市场上,截至2015年4月13日,3个月SHIBOR为4.77%,比上年同期下降73个基点;7天回购利率为2.99%,比上年同期下降76个基点,截至今年3月末,企业融资成本为6.83%,比上年末下降12个基点,比上年同期仅下降50个基点。

  “目前银行新增存款的资金成本均在5.2%左右,缴纳高额存准率后,成本已接近6%,导致信贷成本超过工业企业5%左右的利润率。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示。

  民生证券宏观及固收团队则表示,降准主要针对银行间利率,降息对降低实体利率更有效,预计降准之后,降息将很快出现,而且降息的空间也比降准更大。

  兴业银行首席经济学家鲁政委也认为,降准方能让降息落到实处,“去年11月降息以来,两次上演的都是‘宣布完降息,市场利率却上去了’。主要原因有两点,首先,流动性偏紧;其次,通宝娱乐918客户端高水平存款准备金率之下,银行资金成本居高难下,导致银行新增负债成本超过工业企业利润率,无法把贷款利率降到企业能承受的水平上。”鲁政委说。

  4月17日(周五),下午证监会表示鼓励融券,重申严禁券商场外股票配资和伞形信托,让股民惊叹狼来了,以为会再现“1.19”股灾或“5.30”股灾。

  4月18日(周六),证监会召开新闻发布会,否认打压股市。证监会新闻发言人邓舸表示,市场认为证监会“鼓励卖空,打压股市”,属于误解误读。

  4月19日(周日)中国人民银行放出大招,降准备金率1个百分点,预计释放资金12000-15000亿元。

  “手快的策略分析师已经撕了两份周报了……PS:已经有分析师说:拖延症终于救了他一命……”

  “喂,小证啊,我是央妈,我跟你说一下,我周末要降准了,你赶快出个利空压一压,免得周一股市乱涨,你那边hold不住。”

  “以前怕市场反应太大,周五降准,让大家周末消化。现在是怕市场不反应,周日降准,让大家直接带着躁动上场。央妈为了保护证监会,也是蛮拼的。”

  “现在市场对降准和降息更看重哪个?”4月14日,李克强总理在经济形势座谈会上曾询问瑞银集团首席中国经济学家汪涛。“普遍还是对降准看得更重,但我个人认为降息对降低企业负担效果更大。两者都要用。”汪涛回答。

  随后,国家统计局4月15日公布一季度GDP同比增长7%。尽管此前已经出台了一系列稳增长的经济政策,但严峻的形势让政府不得不加码出重拳,降准也在情理中。

  国都证券武汉江汉北路证券营业部总经理姜永海表示,“降准属于超级利好,有助于扭转实体经济下滑的局面。股市应该会涨,但风险如影随形。”

  恒天财富武汉分公司程涛表示,“钱多人博傻,股市应会高开低走,毕竟前期获利盘会更小心,且大盘累积风险加大,震荡在所难免。”

  此次降准结合证监会周六澄清“并非打压股市”,很可能让市场情绪进入到亢奋状态。虽然人心思涨,但是过度兴奋的市场也带来透支上涨动力的隐忧。从降准对资金面的影响来说,降准所释放的流动性也并不能迅速直接地进入股市。

  据统计,历次降准后第一个交易日的市场表现涨跌不一,大涨、暴跌的情况都有发生。今年2月份那次降准A股高开低走让人记忆犹新。虽然中长期市场上行的趋势不会改变,但短期市场冲高回落的概率也在增加。

  编者按:中国人民银行昨日发布公告称,自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。在此基础上,为进一步增强金融机构支持结构调整的能力,加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度,自4月20日起对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点,此外还对农村合作银行、中国农业发展银行以及符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行均下调了存款准备金率标准。分析人士指出,相比之前的央行降准力度,此次明显超出市场预期。对于A股市场来说,银行、房地产、农业等概念股将从中直接受益。本文特对以上三大类概念股进行仔细梳理,并挖掘相关龙头股的投资价值,以飨读者。

  昨日,中国人民银行决定,自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点,至此,市场对二季度央行将再次采取货币宽松政策的预期终于落地。

  对此,南方基金首席策略分析师杨德龙指出,这次降准一个点主要是针对当前低迷的宏观经济而采取的措施,刚刚公布的一季度宏观数据GDP同比增幅仅有7%,工业增加值、发电量、出口数据等指标也较差,为了防止经济大幅下滑,央行也有降息和降准的需要。降准对银行、券商、地产股均是利好消息,投资策略上,国金证券表示,短期把握流通市值小的高弹性个股,如宁波银行、中信银行和建设银行;中期维持对交通银行、光大银行、浦发银行的推荐。近期银行股重新确立上升趋势的开端,频频异动,主要投资逻辑有1)货币政策宽松大方向明确,以居民大类资产重新配置为背景、以银行理财资金通过配资为手段的增量资金入市趋势得到强化。通宝娱乐ipad2)银行板块有巨大市场容量是增量资金的最佳选择标的。3)银行板块估值相对其它板块而言具有绝对优势,正是这三大逻辑有望支撑银行板块继续上行。

  2014年以来,房地产市场持续下行,而土地成本和融资成本不断上升,不少房企为缓解沉重的资金压力,不得不采取“以价换量”的销售策略,部分中小房企还要在拿地、销售等方面面临来自大房企的激烈竞争,再加上融资成本居高不下,房企利润正不断遭到侵蚀。

  但今年以来,房地产行业政策利好不断,房地产市场有回暖趋势。除近两次降准外,日前央行等三部委宣布公积金贷款首付比例下调,以及个人转让2年以上普通住房免征营业税政策也极大地刺激了部分刚需买房者的入市;一季度的房地产销售数据更是验证了房地产市场存在回暖迹象,中国指数研究院数据显示,3月份百城价格环比跌0.15%,房价连跌10个月,跌幅已经收窄,3月份30个大中城市住宅成交同比增8%,环比增七成。

  对此,分析人士表示,房地产作为高负债行业,本次降准将再更大程度缓解房地产市场的资金链紧张问题,降准意味着房地产企业从银行贷款的难度降低,公司财务成本也将下行,利于房地产企业业绩增厚,在这一政策利好、以及房地产市场成交回暖背景下,近期涨幅较小的地产股也迎来配置良机。

  从上周市场表现来看,部分地产股异动已经体现出市场对房地产板块投资热度升温,据《证券日报》统计数据显示,上周天地源(31.22%)、合肥城建(26.69%)、天业股份(22.19%)、中茵股份(21.00%)、万好万家(16.15%)、荣安地产(14.66%)、东方银星(13.69%)、北辰实业(10.07%)、海航投资(10.06%)和万泽股份(10.03%)等多只个股区间涨幅均超10%,表现突出,值得关注。

  除本次全面降准外,央行还决定,为进一步增强金融机构支持结构调整的能力,加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度,自4月20日起对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点。

  对此,分析人士表示,在粮食安全、建立新型城镇化大背景下,“三农”问题得到了国家的高度重视,近来,农业板块利好政策频发,包括年后两次对农业领域定向降准、政府工作报告提出加快农垦系统改革、《国有林场改革方案》出台等,投资者可重点关注“现代农业”、“农业互联网”等领域与政策扶持密切相关的龙头股。据《证券日报》记者观察,A股上市公司中,现代农业概念股有农产品、金正大、史丹利、辉丰股份、登海种业、敦煌种业、北大荒、大北农、隆平高科等。农业互联网概念股有:大北农(旗下的农信网以公司另一网站猪管网的数据为基础,向上下游伙伴提供小贷、P2P等金融服务);芭田股份(通过入股金禾天成介入到农业大数据、农业物联网、通宝娱乐918客户端农业移动互联应用、种植业投入品平台、农业地理信息系统等领域)等。

  从上周资金流向来看,隆平高科(4.24亿元)、新中基(1.87亿元)、雏鹰农牧(1.75亿元)和亚盛集团(1.50亿元)等4只个股区间累计净流入资金均超1亿元,另外南宁糖业(8650.15万元)、禾丰牧业(4754.91万元)、国联水产(4133.22万元)、圣农发展(2421.41万元)和新农开发(1315.49万元)等个股上周累计大单资金净流入额也均超1000万元,在资金的热捧下,上述个股有望继续走高。返回搜狐,通宝娱乐918客户端查看更多